白酒:传统旺季来临估值价格回落

来源:丰华财经 作者:内容中心 2016-01-28 20:24:50 编辑: yangpl
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作为A股市场传统防御性板块,白酒板块近期市场表现可圈可点的原因主要可归结为三方面:

  临近春节,在经济下行、消费疲软背景下,白酒旺季销售更加集中催生的市场情绪,同时近期险资频繁对行业龙头举牌,食品饮料板块龙头由于低估值、稳健业绩、优秀现金流、高分红等特点重新受到市场关注,白酒板块将迎来一波反弹行情。

  行业动态:

  经历了几年的调整之后,一二线白酒企业已经逐渐回归大众消费的定位,降价、去库存等市场化手段以及互联网销售等渠道的拓展。2015年白酒行业出现弱复苏迹象,高端白酒景气度持续回升。数据显示,1月份至10月份,全国规模以上白酒企业实现销售收入4367.14亿元,同比增长7.75%;利润总额558.13亿元,同比增长5.51%;税金429.89亿元,同比增长4.81%。2015年前三季度,白酒行业18家上市公司中,12家企业实现营业收入和净利润同比增长。

  投资逻辑:

  作为A股市场传统防御性板块,白酒板块近期市场表现可圈可点的原因主要可归结为三方面:其一是行业基本面的回暖,在经过近年来的筑底后,白酒企业积极的转型初见成效,2016年白酒行业继续实现弱复苏在业内已基本形成共识,业绩弹性较大。其二,合理的估值,目前板块龙头最新动态市盈率普遍不足20倍,拥有较高的安全边际。其三,随着农历春节的临近,白酒正式进入销售旺季,旺季效应也将使其在短期内获得较大的关注。

  基本面上,2015年白酒行业呈现出弱复苏态势,包括飞天茅台、五粮液等高端酒价格均已趋稳,且销量有所增长。在此背景下,行业内上市公司业绩普遍呈现触底反弹,据统计,在行业内已披露年报业绩预告的5家公司中,*ST酒鬼、*ST皇台2家公司业绩均有望实现扭亏,而泸州老窖、洋河股份、今世缘等3家公司净利润则有望实现同比增长。上市公司良好的业绩夯实了白酒业复苏的基础,而包括五粮液等龙头酒企也提出了2016年提价计划,更加强了行业基本面改善的预期。宜宾五粮液股份有限公司董事长刘中国表示,2016年52度五粮液出厂价格将继续稳中有升,出厂价计划从659元/瓶恢复到689元/瓶,甚至上调到729元/瓶。而这也是2012年以来五粮液首次明确提出提价计划。

  估值方面,贵州茅台(15.61倍)、五粮液(15.97倍)、洋河股份(17.79倍)、今世缘(19.93倍)等个股最新动态市盈率均低于20倍,而伊力特(21.79倍)、古井贡酒(23.58倍)等个股估值也不足25倍。

  投资建议:

  2016年,基于预期收益下降、稳健溢价等因素,加强配置估值相对较低的大板块龙头仍有现实意义。白酒价值凸显:冬春之交继续看好白酒,板块向下已无多大空间,向上有一定催化的可能。

  白酒是2014年以来复苏态势最为稳健的板块,白酒当前估值接近历史平均水平,2016年主流白酒企业业绩增长将回归正常水准,部分企业存在业绩弹性,板块整体氛围良好,除优势白马股如贵州茅台、洋河股份和古井贡酒外,可重点关注000***、000***。

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