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印度爆发第二轮疫情 A股将产生何种影响?

2021-04-26 17:40作者:巨丰发布
导读巨丰投顾认为,印度是仿制药的生产大国,存在巨大结构替代性机会,所以今天暴涨的原料药首当其冲,其次就是对原油需求有所担忧,所以化工板块也将继续保持强势特征。


编辑:蓝猫

导语:作为全球原料药主要出口国家之一,深陷第二波疫情的印度正影响原料药市场行情。今日国内原料药股再次集体暴涨,其中美诺华连续3个交易日涨停,多只原料药相关概念股也大幅上涨。

对于A股受益的板块来说,巨丰投顾认为,印度是仿制药的生产大国,存在巨大结构替代性机会,所以今天暴涨的原料药首当其冲,其次就是对原油需求有所担忧,所以化工板块也将继续保持强势特征。

拥有13亿人口的印度成为了全球疫情的震中

4月26日,据印度卫生部公布的最新数据,印度新冠肺炎确诊病例升至17313163例。在过去24小时内,印度新增确诊病例352991例,再现日增新高;新增死亡病例2812例,累计死亡195132例。单日新增确诊病例已经连续5天超过30万例,天新增确诊病例超过100万。

据《印度时报》26日报道,印度新冠肺炎确诊病例持续增加,印专家根据疫情模型预测,印度新冠疫情将在5月达到峰值,未来10天平均日增病例将达到44万例。

印度爆发第二轮疫情原因:一是病毒变异加快疫情传播。二是印度近期举办多场大型集会等活动,导致大量人员聚集。三是疫苗接种速度有限,不能在短期内形成有效的群体免疫。

双重变异病毒肆虐印度更大爆发还在后面

更令人揪心的是,在防控措施出现漏洞的情况下,“双重变异病毒”在印度充分展现了威力。根据Covid CG数据显示,早在3月25日当周采集的印度全国样本测序中,B.1.617病毒已经占到70.4%的比例,在三周前同一数据仅为16.7%。

双重变异毒株B.1.617被认为是造成印度此轮疫情爆发的元凶,B.1.617的刺突蛋白发生了两个突变,是首个被发现同时携带两个突变的毒株。病毒刺突蛋白关键区域的双重突变可能导致病毒更具传染性,但明确结论仍需进一步的观察研究。

医学专家指出,B.1.617的一个突变与南非、巴西发现的变异病毒相似,而这类突变有助于病毒逃避免疫系统的抗体,且增加传播率,这种“双重变异”病毒可能传染性更强,甚至具有“免疫逃逸”能力。

上海华山医院感染科主任张文宏也在社交平台上公开表示,印度即使是现在马上加快疫苗接种,也已经来不及了,更大的爆发还在后面。

印度床位紧张氧气不足殡葬业面临着极大的考验

目前,印度全国范围的公立和私立医院都面临床位紧张、医用氧气告急等困境。包括首都新德里在内的北部和西部的多家医院都已发出预警,称用于供应新冠患者的氧气只够维持数小时。

印度卫生部数据显示,过去近6天,疫情最严重的12个邦医用氧气需求增加了18%。各地方政府之间也不断上演“氧气争夺战”。

4月23日,印度官员表示,首都新德里正面临严重的氧气危机。在过去的一天里,有25名“病情最严重”的患者,因供氧不足在私立医院Sir Ganga Ram里死亡,另有60名患者处于危殆状态。

为解决当前氧气等医疗物资短缺的危机,印度总理莫迪22日和23日紧急召集各大氧气制造和供应商以及各邦首席部长分别进行多场疫情专题会议商讨对策。莫迪强调,各生产厂商需加大氧气生产,以应对当前面临的氧气危机。

鱼跃医疗公司内部人士4月26日表示,目前印度的主要需求是制氧机,需求量比较大,印度当地的医疗机构最近几天已经下单1.8万台制氧机,且还在持续。该人士还透露,目前印度当地机构、捐赠方的咨询和订单都很多。

同时印度各地的殡葬业面临着极大的考验。部分火葬场接收遗体数量急速飙升,很多遗体“不得不排队等待火化”,一些逝者家属因排队要等上12个小时,被迫无奈自行焚烧亲人的遗体。

印度宗教集会叠加变异毒株蔓延导致第二波疫情爆发

对于印度疫情的全面失控,流行病专家普遍认为,在第一波防控成果出现后,印度社会开始对保持社交距离、戴口罩等防疫措施的执行有所松懈,以及新冠病毒变异毒株蔓延。

导致印度疫情全面爆发的另一个“火药桶”是,印度最大的宗教集会—大壶节,是世界上参加人数最多的节日之一。

十二年一度的印度“大壶节”于今年4月1日展开,持续长达一个月之久,在节日期间接待1.5亿人次朝圣者。

4月12日,大壶节最重要的习俗—Shahi Snan,即在圣水中沐浴的日子,也是大壶节庆祝活动的高潮,三天内,有数百万信徒在恒河岸边祈祷并下水沐浴,其中仅14日就有94.3万人下水沐浴,跳入恒河进行“圣浴”,大多数人都没有戴着口罩,也没有遵守社交距离规定。

另外,一些公共卫生专家猜测,此次疫情传播得这般迅速,很可能是和一个名为B.1.617的“双重变异病毒”有关。

据印度细胞与分子生物学CSIR中心主任Rakesh Mishra博士介绍,B.1.617病毒最早在去年十月采集到的样本中检出。实际上该病毒存在13处突变,之所以被广泛称为“双重变种病毒”是因为其中有两处突变与其他知名变种病毒类似。

受此影响,印度卫生基础设施已接近崩溃,许多城市出现医院病床和氧气的短缺;十几个城市宣布实行宵禁。印度实行地方自治,政坛高度分裂;5月恰逢主要邦(喀拉拉邦、泰米尔纳德邦、阿萨姆邦、西孟加拉邦)实施地方选举,为迎合选民,预计短期内推行封锁措施的动力不足。

印度自身存在的一些根深蒂固的结构性问题也导致疫情严重

一是印度是世界上受宗教影响最深的国家之一,宗教及文化冲突在一定程度上制约其社会进步。由于印度存在结构性社会阶级失衡,多数底层的印度工人只能以打零工谋生,经济长期封锁造成大规模的失业,导致大量失业民众被迫返乡,疫情震中由新德里、孟买等大城市向医疗资源更加贫瘠的农村地区转移。

当疫情传播到印度偏远地区时,当地民把疫情视为一种社会禁忌而非医学病症,选择不去做检测而是通过祭拜神灵的方式进行治愈,使得政府卫生防控举措的实施难度显著增大。

二是印度种姓制度等级森严,社会贫富差距严重。印度延续千年的种姓制度加剧了社会阶层固化,社会不公和贫富差距问题日益严重,根据美国布鲁金斯学会报告显示,截至2018年5月,印度极度贫困人口达到7,060万,高居世界第二位,再加上生活在贫民窟的人数高达约3亿,拥挤且落后的生存环境加剧了病毒的传播。

此外,印度人口密度极高,平均人口密度高达455人/平方公里,是全球平均水平的7.6倍,难以达到社交安全距离,一旦疫情扩散将很难得到及时的医疗救助,甚至可能演化为人道主义危机。

三是印度基础设施落后且公共医疗资源紧缺,对疫情防控造成阻碍。由于印度产业结构发展不均衡,公共基础设施发展相对落后,在新冠疫情蔓延初期,民众无法获得有效的医疗物资和隔离治疗,再加上政府病毒检测能力有限,导致大量潜藏病例被耽误以及疫情加速扩散。

此外,印度的医疗体系较为脆弱,财政对医疗保障支出的占比仅为1.3%,处于世界较低水平;印度有1,154万名注册医生,平均每10万人拥有86名医生,远低于世界150名医生的平均水平;印度ICU病床数量不足10万张,目前的医疗体系承载能力已经处于崩溃边缘。因此,在这些结构性问题之下,新冠疫情在印度大肆扩张。

印度疫苗供应紧张人口众多导致接种缓慢且覆盖率低

疫苗接种方面,印度目前累计接种疫苗数量约1.3亿剂次,但接种速度偏慢,且人口众多。印度是世界上第二大的疫苗生产国(阿斯利康疫苗和Covaxin疫苗),印度血清研究所承担着世卫组织推出的“新冠肺炎疫苗实施计划”(COVAX)的供应任务,所产疫苗供给非洲ˎ 南亚和巴西等发展中国家;但为了满足国内需求,印度近期已下令禁止疫苗的出口,此举或将影响其他发展中国家的疫苗接种进度。

考虑到印度基础设施薄弱阻碍疫苗分发,以及3月以来由于自身供应紧张,美国限制某些生产疫苗的关键材料出口,预计印度对疫情的控制难以像英国那样迅速。

根据突变株对于血清中和以及疫苗的影响研究发现,接种当地疫苗和康复者血清的样本虽然对B.1.617中和活性下降2倍左右。但是仍对突变株有效,目前虽然印度疫苗的接种总量仅次于美国和中国,但因其国内的人口基数较大,单剂疫苗接种比例为8.0% ,疫苗的接种比例较低,目前根本达不到阻止疫情传播的程度。以色列虽然有英国突变株流行,对疫苗的作用略有下降,但是今天以色列疫苗接种率加自然感染或的保护率达到70%以上,宣布疫情得到完全控制。再次显示当前疫苗仍然是对付疫情的重要法宝。

根据Wind资讯,印度血清研究所CEO近日表示,7月份前将疫苗产量提高至6000万到7000万支/月;印度国家通讯社的报道称,印度将加快批准西方国家和日本授权的新冠肺炎疫苗的紧急审批,为进口辉瑞、强生和Moderna的新冠疫苗铺平道路。

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为何需要关注印度疫情?此次印度疫情爆发呈现三大特征

安信证券认为,由于印度整体经济体量在全球经济影响有限,此次疫情失控并未中断全球疫情复苏进程。但我们后续仍需密切关注印度疫情发展,这是因为此次印度疫情爆发呈现出三大特征。

第一,是疫情爆发的反季节性。在去年12月至今年1月的全球疫情中,印度的确诊人数呈现下降的趋势,被认为是疫情在不利的季节条件下仍然获得了良好的控制。但目前印度已经进入夏季,却出现了疫情的反季节性爆发,这说明当前的毒株可能对炎热的环境具有良好的适应性。不能因为夏季的到来就放松对疫情的警惕。

第二,是变异毒株的可能导致免疫逃逸和传染性增强。世卫组织卫生紧急项目技术主管玛丽亚·范·科霍夫此前曾表示,印度双重变异毒株B.1.617携带E484Q和L452R突变,这块可能会降低中和反应,或会影响疫苗等防疫应对措施的有效性。这些突变还可能导致传染性的增强,上一波疫情峰值时一名患者可能传染30%至40%的密切接触者,而这波疫情的监测数据显示一名患者可能传染80%至90%的密接者。目前B.1.617双重变异病毒现已在至少18个国家和地区出现,包括美国、英国、澳大利亚、以色列、新加坡等地。

第三,印度变异毒株扩散风险存在,这将影响全球复苏预期。据多家印度媒体报道,印度科研机构宣布在印度东部的西孟加拉邦等地发现了一种编号为B.1.618的三重变异新冠病毒毒株,该毒株很有可能具有更强的免疫逃避机制,而且也更具传染性。我们认为,印度庞大的人口和对疫情低效的管控,使得该国正成为病毒变异、融合、传播的风险场所。这些新的变异毒株存在可能被传播到世界各地,造成新的疫情爆发,甚至对正在努力成型的“群体免疫”构成威胁,也影响全球复苏预期。

疫情的结构性影响

如果变异毒株持续扩散,除了对今年经济复苏预期可能构成负面影响外,也可能对部分行业造成其他影响。潜在结构性影响可能有:

医药行业

印度是仿制药生产大国,由于疫情带来的大量需求和对供应链的冲击,印度的相关原料与制剂出口受到较大打击

目前,我国已经成为了全球最大的原料药制造基地,但是仍然以非规范市场为主。规范市场方向,国内企业在欧洲市场已经占据了一定的市场份额,然而美国市场的占比仍然很低。此外,以中国为代表的新兴市场,一致性评价等政策的推行使得质量标准也在快速与欧美市场接轨。高品质原料药也存在着巨大的结构性替代机遇。

医药先进制造业这一领域实际上拥有较高的科技含量和进入门槛。壁垒的存在,使得行业不会进入无序竞争的状态,反而更可能出现龙头集中的趋势,并最终形成护城河稳固的大型医药制造企业。

未来国内医药制造领域的全球崛起机遇,很可能将属于少部分拥有良好技术和体系积淀的领先企业

基于对上述壁垒和行业趋势的分析,我们认为未来国内医药制造领域的全球崛起机遇,很可能将属于少部分拥有良好技术和体系积淀的领先企业。也是由于同样的原因,我们在全球范围的医药制造市场中都能够明显看到高集中度的特征。例如今天的美国市场,前20强仿制药企业的市占率已经接近75%。

考虑到全球原料药和仿制药领域的市场规模高达5000亿+美金,未来的国内领先企业只要能够凭借国内产业的资源禀赋优势和企业自身的努力抢占到一部分市场份额,便可能批量化的培育出大中型公司。

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同时,在许多优质医药制造业企业的估值已经降至2021年二十几倍甚至十几倍的情况下,板块具备将未来长周期中每年持续较快的业绩增长转化为投资收益的潜力。看好中国医药先进制造的全球崛起,以及由此产生的投资价值。

东吴证券研报显示,1)平台型公司:推荐华海药业,关注普洛药业;2)原料药制剂一体化:推荐博瑞医药,关注司太立;3)转型CDMO领域:推荐九洲药业,关注奥翔药业;4)特色细分领域:推荐美诺华,关注天宇股份。

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华创证券研报认为,考虑到全球原料药和仿制药领域的市场规模高达5000亿+美金,未来的国内领先企业只要能够凭借国内产业的资源禀赋优势和企业自身的努力抢占到一部分市场份额,便可能批量化的培育出大中型公司。我们坚定看好中国医药先进制造的全球崛起,以及由此产生的投资价值。

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华创证券建议关注华海药业、普洛药业、普利制药、九洲药业、司太立、天宇股份、仙琚制药、博瑞医药、健友股份、奥翔药业、美诺华、同和药业等。

印度疫情失控引发原油需求担忧化工板块延续一季报行情

美油库存意外增加抑制油价,随后印度的疫情防控出现失控,引发市场对原油需求的担忧,油价出现回调。

周期主线中,新冠疫苗上市推动全球经济复苏,美元放水推动大宗商品涨价,顺周期化工股业绩迎来兑现期;成长主线中,面对美国制裁和全球贸易的不确定性,高科技产业配套材料的自控可控将持续细分赛道化工品的国产化率提升,此外,可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。

东吴证券建议推荐顺周期白马股万华化学、宝丰能源、龙蟒佰利,另外推荐技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技、奥福环保和瑞丰新材。

风险提示:

1、欧美市场较高的质量标准构成一定的挑战;2、企业在各目标市场中产品获批进度可能低于预期;3、汇率波动可能对企业短期盈利造成一定影响。

来源:

华创证券-医药生物-《医药先进制造系列深度一:原料药板块,未来何去何从?》。2021-2-22;分析师:高岳

浙商证券-医药生物-《印度疫情反复下,中国制药升级机遇如何?》。2021-4-24;分析师:孙建从

华西证券-纺织服装行业周报-《印度疫情加剧,棉花期货大涨,继续推荐百隆东方》。2021-4-25;分析师:唐爽爽

东吴证券-化工行业4月第四周周报-《印度疫情失控引发原油需求担忧,化工板块延续一季报行情》。2021-4-25;分析师:柴沁虎

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